Опасения, возникшие в начале лета, подтвердились. Вместо улучшения геополитическая ситуация вновь ухудшилась. Давление на сырьевые рынки и финансовые условия усилилось, что все заметнее сказывается на экономической активности. На этом фоне Coface понизила оценки трех стран и повысила оценки четырех. Кроме того, компания пересмотрела 20 отраслевых оценок: 12 были понижены, восемь – повышены.
Ключевые цифры
- 0,5 процентного пункта – предполагаемые потери роста мировой экономики из-за конфликта на Ближнем Востоке в 2026 и 2027 годах.
- 100 долларов за баррель – уровень, который цены на нефть превысили в сентябре.
- 2,6% – прогноз Coface по росту мировой экономики в 2027 году против 2,5% в 2026 году.
Мировая экономика под давлением инфляции
За лето геополитическая ситуация заметно ухудшилась. Возобновление боевых действий между Ираном и США и эскалация конфликта между Украиной и Россией создали серьезную нагрузку на цепочки поставок и спровоцировали резкий рост цен на сырье. Несмотря на значительное увеличение экспорта нефти из Персидского залива через Ормузский пролив и перенаправление торговых потоков, нефть подорожала более чем на 50%, а природный газ – почти на 100%. Цены на металлы остаются высокими. Сельскохозяйственное сырье также существенно подорожало после ударов по портовым терминалам Черного моря и летних волн жары в Европе: пшеница выросла в цене на 40% год к году.
Это вновь вызвало опасения по поводу нового всплеска инфляции и побудило центральные банки повышать ключевые ставки. Федеральная резервная система США (ФРС), вслед за Европейским центральным банком (ЕЦБ), повысила ставку на 25 базисных пунктов, или 0,25 процентного пункта. Это способствовало ужесточению финансовых условий во всем мире. С минимума середины января эффективный курс доллара США вырос более чем на 6%, а долгосрочные процентные ставки в большинстве крупнейших валютных зон с конца февраля поднялись более чем на 100 базисных пунктов, или один процентный пункт.
Пока мировая экономика сохраняет устойчивость, в том числе благодаря инвестициям в искусственный интеллект (ИИ) и связанному с ними эффекту капитала – поддержке расходов за счет роста стоимости активов. Однако риски продолжают накапливаться. В этих условиях Coface сохраняет прогноз замедления роста мировой экономики до 2,5% в этом году после 2,8% в 2025 году. В следующем году ожидается стабилизация темпов роста на уровне 2,6%.
Страновые и отраслевые риски: на Ближнем Востоке понижены оценки трех стран, а в агропродовольственном секторе усиливается давление.
В 2026 году ожидается сокращение экономической активности в странах Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (ССАГПЗ). Саудовская Аравия, оценка которой понижена с A3 до A4, подвержена риску атак на энергетическую инфраструктуру и большинство экспортных маршрутов. Уязвимость Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ; A2 → A3) и Катара(A3 → A4) связана с их зависимостью от Ормузского пролива.
Оценки агропродовольственного сектора понижены в шести странах. В Европе – Франции, Австрии и Польше – это прежде всего связано с экстремальными погодными условиями лета 2026 года. В ОАЭ и Саудовской Аравии уязвимость обусловлена скорее высокой зависимостью от импорта продовольствия, чем проблемами внутреннего производства. В Аргентине сектор по-прежнему работает в сложных финансовых условиях: ряд сельскохозяйственных компаний обанкротился, издержки остаются высокими, а рентабельность снижается.
Мировая экономика растет с разной скоростью
- США сохраняют устойчивость благодаря потребительским расходам, инвестициям в ИИ и состоянию рынка труда, близкому к полной занятости: безработица составляет 4%.
- Европейская экономика показывает несколько лучшие результаты, чем ожидалось. Этому способствует устойчивость Германии и Испании, хотя состояние государственных финансов Франции продолжает вызывать опасения.
- В Азии динамика неоднородна. Вьетнам (+8,4%) и Индия (+7,5%) по-прежнему выигрывают от расходов на инфраструктуру и технологии, связанные с ИИ. В то же время в Китае слабеет внутренний спрос, а рост энергозатрат сдерживает экономику ряда стран региона, в том числе Таиланда и Филиппин.
- В Африке и Латинской Америке главным риском остается устойчивая высокая инфляция, вызванная подорожанием сельскохозяйственной продукции и энергоносителей, в том числе под влиянием Эль-Ниньо.
Затяжной конфликт на Ближнем Востоке вновь повышает риск глобального инфляционного шока. Рост цен на энергоносители, сырье и перевозки вынуждает центральные банки сохранять жесткую денежно-кредитную политику. Это все больше осложняет положение наиболее уязвимых государств и компаний.
– отмечает главный экономист Coface Жан-Кристоф Каффе.
Скачать полный отчет (pdf)
