Мировая экономика сталкивается с беспрецедентной геополитической и торговой неопределенностью, балансируя между ожидаемым замедлением и рисками дальнейшей эскалации. Таможенная политика администрации Трампа и обострение ситуации на Ближнем Востоке формируют крайне нестабильный экономический ландшафт на 2025–2026 годы. На фоне этих тенденций Coface ухудшила оценки риска по 23 секторам экономики и четырем странам.
Ключевые тенденции:
- Уровень американских тарифов достиг исторического максимума – даже если в дальнейшем последует их частичная отмена или смягчение, негативный эффект уже ощущается на глобальных рынках.
- В первом квартале 2025 года почти в 80% развитых стран зафиксирован рост числа корпоративных банкротств по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
- Наибольшее давление испытывает металлургическая отрасль. В зоне риска также остаются традиционные промышленные сектора – автомобилестроение и химическая промышленность.
- Также ухудшены оценки следующих секторов:
- В США – информационно-коммуникационные технологии и розничная торговля.
- В Китае – текстильная и швейная промышленность, ощутившие последствия усиления тарифных ограничений.
Мировая экономика: неопределенность становится новой нормой
Перспективы глобального экономического роста сегодня как никогда неопределенны – во многом они зависят от (гео)политических событий и торговых решений администрации США. Возвращение тарифов после 90-дневной паузы (9 июля – для большинства стран, 12 августа – для Китая) способно оказать значимое влияние на динамику мировой экономики. Согласно прогнозам, ожидается замедление темпов роста ВВП: до +2,2% в 2025 году и +2,3% в 2026-м. Преобладают понижательные риски: в случае обострения геополитической и торговой напряженности глобальный рост вполне может опуститься ниже 2%.
Высокая неопределенность распространяется и на инфляцию, нынешняя стабильность которой остается под вопросом. В США инфляция может достичь 4% к концу 2025 года, а при дальнейшем росте цен на энергоресурсы сохраняются риски ее ускорения. Крупнейшие центральные банки, вероятно, сохранят осторожную монетарную политику. Тем не менее, если удастся удержать инфляцию под контролем, ФРС может приступить к снижению ставок уже осенью 2025 года. Европейский центральный банк также подтвердил намерение двигаться в сторону снижения ставок, однако отметил, что уже близок к достижению целевого уровня.
В Европе уровень неопределенности дополнительно усиливают отложенные решения по бюджетной консолидации, которые, вероятно, начнут реализовываться в ближайшее время. Параллельно Германия запускает стимулирующую программу, однако ее масштаб и эффект пока сложно оценить.
Ближний Восток и избыток предложения: рынок нефти балансирует на грани
Обострение конфликта между Израилем и Ираном вновь усилило опасения на нефтяном рынке. Любые перебои или потенциальная блокировка Ормузского пролива – стратегического маршрута, через который ежедневно проходит около 20 миллионов баррелей нефти, или 20% мировых поставок, – способны спровоцировать скачок цен выше $100 за баррель.
В то же время, если оставить в стороне геополитические риски, базовые рыночные факторы указывают скорее на снижение цен. Растет добыча в странах вне ОПЕК+, а спрос слабеет из-за торговых ограничений и общей экономической неопределенности. К этому добавляется возврат на рынок дополнительных объемов нефти со стороны ОПЕК+ – примерно 2,2 миллиона баррелей в сутки.
В отсутствие масштабного кризиса нефтерынок, по всей видимости, останется крайне волатильным, а цены будут колебаться преимущественно в диапазоне $65–75 за баррель.
Развитые экономики: баланс между устойчивостью и уязвимостью
Американская экономика сталкивается сразу с двумя факторами неопределенности: масштабом действующих тарифов и реакцией рынка на новые торговые ограничения. Несмотря на снижение уровня потребительской уверенности, занятость остается стабильной. Отрицательная динамика ВВП в первом квартале 2025 года (–0,2%) в значительной степени объясняется опережающим накоплением запасов со стороны бизнеса.
В Европе динамика неоднородна. Германия продемонстрировала умеренный рост в первом квартале, тогда как экономика Франции по-прежнему демонстрирует слабую активность. В Италии есть риски потери импульса восстановления, в то время как Испания продолжает выигрывать за счет сильного туристического сектора и поддержки европейских фондов, что способствует сохранению положительной динамики роста.
Развивающиеся экономики: первые жертвы торговых потрясений
Развивающиеся рынки острее других ощущают последствия торговых ограничений и нестабильности. В Китае временная пауза в тарифной войне спровоцировала краткосрочный рост экспорта, однако долгосрочные перспективы остаются весьма неопределенными. В Индии, несмотря на впечатляющий рост ВВП более чем на 7% в первом квартале, фиксируется замедление внутреннего спроса и ограничение возможностей для дальнейшего бюджетного стимулирования.
В Латинской Америке главным пострадавшим от торговой турбулентности становится Мексика, где в 2025 году ожидается отсутствие экономического роста. В Бразилии после восстановления в сельском хозяйстве, которое ранее понесло убытки из-за феномена Эль-Ниньо, теперь прогнозируется экономический спад на фоне жесткой денежно-кредитной политики – ключевая ставка уже повышена до 15%. В Аргентине продолжается эффект от реформ, инициированных в рамках политики «милейномики»: несмотря на низкий уровень валютных резервов, экономика может показать рост ВВП на 5% в 2025 году и на 3,5% в 2026-м.
Металлургия: мировой сектор под давлением избыточных мощностей
Мировая металлургическая отрасль переживает глубокий кризис. В 2024 году глобальный избыток производственных мощностей по стали достиг 600 миллионов тонн – это составляет четверть всего объема мирового производства. Ситуацию усугубляют неблагоприятные макроэкономические условия, энергетические риски и введение новых тарифов на сталь, что особенно остро ощущается металлургическими компаниями в Канаде, Мексике и Европе.
Канада: экономика под давлением тарифов и торговой неопределенности
Канада остается одной из самых уязвимых экономик в условиях торговой войны, учитывая, что 75% ее экспорта ориентировано на рынок США. После краткосрочного роста в конце 2024 года экономическая активность заметно замедлилась: потребительские расходы сокращаются, инвестиционная активность слабеет, а уровень безработицы достиг 6,9% – максимального значения с 2017 года.
Резкое снижение экспорта, вызванное угрозой повышения таможенных пошлин, особенно ударило по автопрому и металлургическому сектору, где тарифы выросли до 50%. Дополнительную неопределенность создает предстоящая досрочная ревизия соглашения USMCA, запланированная на конец 2025 года, которая может усилить экономическую нестабильность в стране.
Скачайте полную версию обзора Coface Risk Review!
(.pdf 16Mb)
