8 июля Дональд Трамп объявил о введении 50-процентных тарифов на медь, которые вступят в силу с 1 августа. Решение стало результатом расследования по разделу 232, инициированного Белым домом в феврале. Однако детали остаются неясными: пока неизвестно, какие именно медные товары попадут под новые пошлины – речь идет о рафинированной меди, производных продуктах или обо всем вместе. Эти меры усиливают тревогу в производственном секторе США, поскольку почти половина потребности страны в меди покрывается за счет импорта.
Рынки реагируют: резкий скачок цен и волатильность
Американский рынок бурно отреагировали на слухи о грядущем повышении тарифов: 8 июля фьючерсы на медь на бирже COMEX показали рекордный внутридневной рост на 13%, достигнув отметки в 11 290 долларов за тонну. Однако рыночная динамика остается неоднородной: если цены на Лондонской бирже металлов (LME), выступающей мировым ориентиром, остались относительно стабильными, то на внутреннем рынке США рост оказался значительным. Премия к ценам LME в июле колебалась от 500 до 1 500 долларов за тонну – против среднего значения около 150 долларов в 2024 году.
Импортная зависимость и риск для американской промышленности
Производственные цепочки в медной отрасли США напрямую зависят от зарубежных поставок: чистый импорт обеспечивает 45% внутреннего потребления, а в денежном выражении объем импорта меди в 2024 году превысил 17 млрд долларов. В прошлом году США произвели лишь 3,5% от мирового объема рафинированной меди, потребив при этом 6,3% от общемирового спроса – разрыв в производстве и потреблении покрывается именно за счет импорта.
При этом почти 70% импортируемой в США меди в 2024 году поступало всего из трех стран: Чили, Канады и Перу. Эти поставщики рискуют столкнуться со снижением спроса из-за роста цен на рынке США. Пока рынки находятся в ожидании подробностей о новых тарифах, цены стабилизировались. Однако наиболее пессимистичные прогнозы допускают дальнейший рост котировок на COMEX вплоть до 15 000 долларов за тонну (текущий уровень – около 11 000 долларов).
Эксперты отмечают, что американским компаниям, вероятно, придется компенсировать рост цен за счет сокращения собственной рентабельности продаж, не перекладывая издержки на потребителей. В ближайшей перспективе новые тарифы могут оказать давление на финансовое состояние компаний в отрасли строительных материалов, электротехнической продукции, ветроэнергетики и в других отраслях, в которых используются большие объемы меди.
Ограниченное сокращение импорта и глобальные факторы
Тем не менее, ожидается, что импорт меди в США снизится лишь незначительно: собственных мощностей для удовлетворения внутреннего спроса не хватает, а общая конъюнктура мирового рынка сдерживает рост цен. Ослабление спроса со стороны Китая и избыток предложения на мировом рынке должны частично сгладить воздействие новых тарифов.
Кроме того, как отмечает аналитик Coface Симон Лакум, опережающие закупки обеспечат достаточный уровень запасов в США до конца года – к июлю на складах было накоплено около 240 тыс. тонн меди, что составляет почти 30% ожидаемого внутреннего потребления до конца года.
Чили – на острие торговых споров с США
Доступ на американский рынок имеет критическое значение для медной отрасли Чили: США – второй по объему экспортный рынок (28,5% всех поставок меди) для Чили, уступая только Китаю. Поставки меди занимают лидирующую позицию в экспорте страны, а их доля на американском направлении составляет 5% всего чилийского экспорта.
Учитывая столь тесную взаимозависимость, новые тарифы могут стать проблемой для обеих сторон. Особенно уязвима государственная компания Codelco, сосредоточенная исключительно на добыче меди в Чили. В 2024 году она обеспечила четверть всей национальной добычи меди и перечислила в бюджет страны 1,5 млрд долларов. Сокращение спроса со стороны США вследствие тарифов может нанести серьезный удар как по самой компании, так и по экономике Чили в целом.
Скачайте полный текст исследования на английском языке — нажмите на кнопку «Скачать документ» на этой странице (pdf)
