С момента обострения геополитической напряженности в Европе минуло четыре месяца — сложившаяся ситуация серьезно нарушила равновесие в мировой экономике и вряд ли сгладится быстро.
Непростая политическая обстановка омрачает краткосрочные перспективы мирового рынка, который за два прошлых года и так серьезно пострадал от пандемии и связанных с ней локдаунов. Риски рецессии на развитых рынках и затяжного повышения темпов инфляции растут, предупреждают эксперты международной группы Coface, специализирующейся на торговом страховании и управлении рисками.
Если еще несколько недель назад большинство аналитиков говорили об угрозе стагфляции в мировой экономике, то теперь речь все чаще идет уже о возможной рецессии — в особенности в развитых странах. Ожидания игроков рынка изменились после того, как центральные банки по всему миру стали предпринимать решительные меры для борьбы с резко ускорившейся инфляцией.
На фоне охлаждения глобального экономического климата группа Coface отмечает значительный рост уровня деловых рисков в целом ряде стран. По итогам текущего квартала эксперты компании ухудшили страновые оценки 19 государств, из которых 16 — европейские. Так, например, ухудшены оценки Германии, Франции и Великобритании. Улучшены же оценки всего двух стран — Бразилии и Анголы.
В секторальном разрезе ухудшены 76 оценок, улучшены всего девять. Такой рост рисков в большинстве отраслей в разных регионах мира — следствие общей рыночной турбулентности, которая негативно влияет на самые разные сектора — от нефтехимии до строительной промышленности, комментируют в Coface.
Перспективы мирового рынка продолжают омрачаться, поэтому риск глобальной рецессии сохраняется. Исключать пока нельзя ни один из возможных сценариев.
Деловая активность падает, риск стагфляции растет
В I квартале темпы экономического роста в большинстве развитых стран мира оказались ниже прогнозов. ВВП Еврозоны в течение двух прошлых кварталов показывал лишь незначительный рост, а во Франции и вовсе было зафиксировано сокращение ВВП на 0,2%.
Такая динамика стала результатом сокращения объемов потребления домохозяйств на фоне снижения их покупательной способности, считает Coface. Уровень экономической активности упал и в США — причинами послужили проблемы во внешней торговле и трудности у обрабатывающей промышленности с пополнением складских запасов. Это достаточное тревожные признаки, учитывая, что обострение геополитической обстановки в Европе пока едва начало сказываться на мировом рынке.
Если учесть ускорение темпов инфляции, ухудшение ожиданий игроков рынка и ужесточение денежно-кредитной политики по всему миру, можно прогнозировать, что перспективы роста развитых рынков по итогам II квартала выглядят зыбкими, а развивающихся — и того хуже. Пока рано говорить, что мировая экономика вошла в режим стагфляции, однако сигналы рынка свидетельствуют в пользу такого вывода, отмечают аналитики.
Высокие цены на сырье — новая реальность?
Несмотря на то что цены на сырьевые товары за последнее время несколько стабилизировались, они по-прежнему остаются на повышенном уровне. Например, стоимость барреля нефти с начала обострения геополитической ситуации в Европе не опускалась ниже 98 долларов США, так как рынок всерьез опасается ее возможного дефицита.
Этот тренд играет на руку экспортерам сырья, в особенности нефти. В частности, именно поэтому были улучшены страновые оценки Бразилии и Анголы — относительно крупных поставщиков углеводородов. Вместе с тем по той же причине были ухудшены отраслевые оценки энергетической промышленности в регионах, которые в основном импортируют нефть.
Рост цен на энергоносители особенно негативно сказывается на самых «энергоемких» отраслях — например на металлургии, химической и целлюлозно-бумажной промышленности, поэтому отраслевые оценки этих секторов также были ухудшены. Один из самых существенных всплесков уровня рисков эксперты Coface отмечают в агропродовольственном секторе — его отраслевая оценка была ухудшена почти во всех регионах мира.
Также аналитики предполагают, что пока многие компании не рискуют полностью перекладывать свои возросшие производственные издержки на конечных потребителей. Однако в скором будущем, говорят в Coface, можно ожидать дальнейшего роста потребительских цен, так как бизнес начнет постепенно компенсировать затраты за счет увеличения стоимости своих продуктов.
В первую очередь будут расти цены на товары, от которых покупатели не готовы отказаться, даже несмотря на подорожание — например, на продукцию фармацевтической промышленности. Эксперты Coface уже не впервые отмечают высокую устойчивость фармацевтического сектора к кризисам, и в этом квартале он оказался единственным, в котором уровень деловых рисков оценивается как «низкий» по ряду регионов.
Центробанки всего мира срочно «остужают» рынки
Европейский центральный банк, следуя примеру Федрезерва США и Банка Англии, постепенно ужесточает свою денежно-кредитную политику, и даже стал заранее анонсировать грядущие повышения ключевой ставки. Как и у других центробанков крупных стран (кроме ЦБ Японии), у ЕЦБ в жестких рамках его законодательных обязательств просто нет иного выбора, кроме как ужесточать денежно-кредитную политику — даже если это грозит рынку резким замедлением темпов экономического роста и вызывает у рынка опасения, что Европа может столкнуться с новым кризисом суверенного долга.
В условиях повышения ключевых ставок сильнее прочих страдает строительная промышленность. Повышение стоимости заемных средств негативно отразится на рынке недвижимости, а значит, и на объемах строительства. Например, в США цены на недвижимость быстро снижаются уже сейчас.
Прогнозы на 2023 год: тучи сгущаются?
Базовый сценарий Coface предполагает, что глобальный экономический рост в следующие 18 месяцев существенно замедлится, за счет чего темпы инфляции постепенно снизятся. Особенно безрадостные прогнозы по темпам роста ВВП аналитики компании делают в отношении развитых стран.
Чтобы сдержать инфляцию, мировые центробанки могут решить, что лучше спровоцировать мягкую рецессию за счет повышения ключевых ставок сейчас, чем ждать острого кризиса, который может разразиться, если цены продолжат быстро расти и регуляторам придется предпринимать куда более жесткие меры, чем в данный момент.
Нельзя также исключать риск того, что темпы инфляции останутся высокими, даже если спрос на рынках упадет, предупреждают эксперты. Это возможно, например, в том случае, если цены на сырье будут упорно держаться на повышенном уровне из-за хронического дефицита.
--
Анализ страновых рисков (по 160 странам) предполагает 8 возможных оценок: А1 («Очень низкий риск»), А2 («Низкий риск»), А3 («Умеренный риск»), А4 («Средний риск»), B («Значительный риск»), C («высокий риск»), D («Очень высокий риск»), E («Критический риск»). Оценка странового риска рассчитывается по собственной методологии Coface и отражает величину риска корпоративных банкротств и неплатежей на определенном национальном рынке.
Анализ отраслевых рисков (13 отраслей в 6 регионах и 24 странах, в совокупности составляющих почти 85% мирового ВВП) предполагает 4 возможных оценки: низкий риск, средний риск, высокий риск и очень высокий риск. Оценка отраслевого риска рассчитывается по собственной методологии Coface и отражает величину риска корпоративных банкротств и неплатежей в определенной отрасли.
