В 2025 году общее число корпоративных банкротств в странах Центральной и Восточной Европы почти не изменилось. Однако новое исследование Coface показывает: за внешней стабильностью скрывается гораздо более неоднородная картина. Динамика банкротств все сильнее различается от страны к стране и от сектора к сектору, отражая различия в макроэкономической ситуации, законодательствах и степени зависимости от внешнего спроса.
Ключевые выводы исследования:
- Число корпоративных банкротств в регионе осталось практически стабильным: +0,26%;
- Самый заметный рост частоты банкротств зафиксирован в Польше: +17,8%;
- Сильнее всего давление ощущают промышленность, строительство и транспорт.
В целом по региону количество процедур банкротства выросло лишь на 0,26%: с 46 043 в 2024 году до 46 161 в 2025 году. Ослабление инфляции, начало снижения процентных ставок, улучшение ситуации на энергетических рынках и замедление роста зарплат частично снизили давление на маржинальность компаний. Однако это не привело к равномерному восстановлению бизнеса во всех странах региона.
На первый взгляд статистика говорит о стабилизации. Но за средними показателями скрывается куда более сложная реальность.
Разрыв между странами увеличивается. Динамика корпоративных банкротств все больше зависит от внутренних факторов – особенностей регулирования, бюджетной политики и степени зависимости экономики от внешнего спроса.
– отмечает Матеуш Дадей, региональный экономист Coface.
Динамика все сильнее различается от страны к стране
В 2025 году в Центральной и Восточной Европе сформировались несколько разных траекторий. В одних странах число банкротств заметно снизилось, тогда как в других, напротив, выросло двузначными темпами.
Самый сильный рост показала Польша: +17,8%. Во многом это связано не с резким ухудшением деловой активности, а с более широким использованием процедур реструктуризации. Рост числа банкротств также зафиксирован в Словении (+12,9%), Сербии (+9,6%), Чехии (+8,7%) и Румынии (+3,8%). На компании в этих странах давили ужесточение бюджетной политики, политическая неопределенность, слабый внешний спрос и ухудшение платежной дисциплины.
В то же время в ряде стран частота банкротств заметно сократилась. Снижение зафиксировано в Хорватии (-18,6%), Словакии (-14,5%), Литве (-13%), Латвии (-7,4%), Венгрии (-6,6%) и Болгарии (-6,2%). Такая динамика говорит о постепенной нормализации после предыдущих всплесков, связанных с энергетическим кризисом, изменениями в регулировании и завершением чрезвычайных мер поддержки, введенных в период пандемии.
Эстония (+1,1%) осталась в целом стабильной. Однако даже такая устойчивость на уровне страны не исключает сохраняющегося давления в отдельных отраслях.
Циклические отрасли остаются под давлением
Если смотреть на ситуацию по секторам, картина в регионе выглядит более однородной. Наибольший рост числа корпоративных банкротств пришелся на обрабатывающую промышленность, строительство и транспорт. Эти отрасли особенно чувствительны к стоимости финансирования, колебаниям спроса и изменениям во внешней торговле.
Снижение ставок и замедление инфляции частично поддержали бизнес. Но слабые возможности для повышения цен и отложенный эффект прежних скачков издержек по-прежнему давят на ликвидность компаний, особенно малого бизнеса.
Прогноз на 2026 год: энергетические риски снова выходят на первый план
Текущая стабилизация может оказаться недолгой. Coface ожидает роста рисков корпоративных банкротств в Центральной и Восточной Европе на фоне нового повышения цен на энергию, которое затрагивает как компании, так и домохозяйства.
Резкий рост цен на нефть и газ уже приводит к увеличению производственных затрат. Это сжимает маржу бизнеса и вынуждает компании либо принимать рост издержек на себя, либо перекладывать его на клиентов – в условиях все еще слабого спроса. Для Центральной и Восточной Европы, которая остается нетто-импортером энергоресурсов, этот фактор особенно важен.
Меры поддержки, такие как ограничение цен на топливо или снижение налоговой нагрузки, могут временно смягчить удар по бюджетам домохозяйств. Однако они повышают давление на государственные финансы и могут создавать дополнительные риски для стабильности цепочек поставок.
Еще один источник риска – рост корпоративных банкротств в Германии, ключевом торговом партнере стран Центральной и Восточной Европы. Ухудшение ситуации в немецкой экономике может передаваться в регион через торговые связи и производственные цепочки.
В то же время есть и поддерживающие факторы. Среди них – ускоренное освоение средств Европейского союза и возможное укрепление внешнего спроса во второй половине 2026 года. Однако, по оценке Coface, этих факторов, скорее всего, будет недостаточно, чтобы полностью компенсировать энергетическую волатильность и внешние риски.
На фоне нового усложнения операционной среды компаниям необходимо уделять особое внимание управлению ликвидностью, контролю издержек и оценке рисков контрагентов.
– подчеркнул Ярослав Яворский, региональный генеральный директор Coface в Центральной Европе.
Coface ожидает, что в 2026 году число корпоративных банкротств в Центральной и Восточной Европе вырастет. Возобновление давления на издержки, зависимость от внешних рынков и неопределенность экономической политики станут серьезной проверкой устойчивости компаний по всему региону.
> Скачайте полное исследование (EN, .pdf), чтобы узнать больше. Нажмите на кнопку «Скачать документ» на этой странице!
